Le società cinesi in crisi negli Stati Uniti possono rifugiarsi a Hong Kong

Giugno 8, 2020

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Le società cinesi in crisi negli Stati Uniti possono rifugiarsi a Hong Kong

NetEase ha attribuito la sua decisione in parte alla necessità di ulteriori finanziamenti, che desidera utilizzare per far crescere la sua attività. Ma ha anche affermato di credere che gli Stati Uniti stessero diventando più ostili alle società cinesi perché i regolatori e i legislatori stavano prendendo in considerazione nuove regole che avrebbero portato a un controllo più rigoroso. Alcune restrizioni potrebbero persino rendere più difficile per le aziende diventare una società pubblica o continuare a operare a New York.

L’emanazione di tali regole “potrebbe portare a incertezza per gli investitori per gli emittenti interessati, incluso noi, il prezzo di mercato dei nostri [US shares] potrebbe essere influenzato negativamente e potremmo essere eliminati se non siamo in grado di “soddisfare i requisiti”, ha scritto NetEase in documenti depositati presso la Borsa di Hong Kong.

Il riconoscimento di NetEase è un segnale del deterioramento delle relazioni tra Stati Uniti e Cina e dei rischi per le aziende cinesi che non sviluppano un piano di backup attuabile.

Anche altre società stanno prendendo in considerazione Hong Kong

“I giganti della tecnologia cinese vedono Hong Kong come un terreno comune”, ha affermato Brock Silvers, Chief Investment Officer presso Adamas Asset Management di Hong Kong.

Ha aggiunto che la città è “sotto il controllo cinese, ma ha ancora accesso al dollaro USA”. A differenza della Cina continentale, dove vi sono rigide restrizioni all’ingresso e all’uscita del capitale dal Paese, Hong Kong consente alla circolazione di circolare più apertamente. Anche la valuta della città è liberamente convertibile.

NetEase non sarà inoltre l’ultima azienda a rivolgersi a Hong Kong. Secondo il fornitore di dati Refinitiv, circa 37 società cinesi soddisfano questi requisiti, a seconda della loro capitalizzazione di mercato, del fatturato e della loro capacità di rispettare le normative.

Almeno una manciata di aziende che fanno affari a New York sembrano già considerarlo. Commercio elettronico JD.com ((JD) ha ricevuto l’approvazione dalla borsa di Hong Kong per una quotazione secondaria a Hong Kong e ha presentato un prospetto reso pubblico venerdì. Ha riferito Bloomberg che la società potrebbe iniziare a fare trading già questo mese. Società tecnologiche Baidu ((BIDU) e Trip.com ((TCOM) potrebbe prendere in considerazione piani simili, secondo vari resoconti dei media cinesi.

Baidu e Trip.com hanno rifiutato di commentare. Ma il fondatore e presidente di Baidu Robin Li ha recentemente suggerito che la sua azienda potrebbe rivolgersi a Hong Kong, se necessario.

“Stiamo prestando particolare attenzione all’inasprimento delle normative governative statunitensi sulle società cinesi”, ha affermato Li. ha detto al quotidiano di stato China Daily il mese scorso. “Stiamo discutendo internamente cosa possiamo fare per affrontarlo, incluso un elenco secondario a Hong Kong”.

Cambiare le motivazioni

New York è stata a lungo un’opzione interessante per le società straniere di diventare pubbliche. Wall Street ha le borse più grandi del mondo e la possibilità di attingere enormi quantità di capitale di investimento. Per le società cinesi, una quotazione a New York ha anche permesso loro di evitare rigide regole di IPO in Cina, incluso il divieto di società con determinati tipi di strutture azionarie.

Ma Pechino ha attenuato alcune di queste restrizioni negli ultimi anni come parte di una campagna per attirare aziende cinesi. Il paese sta cercando di migliorare la sua posizione di grande potenza tecnologica, e più vicine sono alcune delle sue aziende più ricercate, maggiore è l’influenza che il governo può avere su di esse.

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Il desiderio di impressionare Pechino è stato ampiamente citato come un grande motivo per la decisione di Alibaba di unirsi ad Hong Kong lo scorso autunno – anche se gli analisti hanno anche sottolineato le tensioni tra Stati Uniti e Cina e la necessità di mitigare i rischi politici come fattore sostanziale.

“Il calcolo politico che spinge le società tecnologiche cinesi quotate negli Stati Uniti a cercare elenchi secondari era originariamente il desiderio di Pechino di mettere queste società sotto il suo controllo burocratico”, ha detto Silvers. “Ma si è evoluto alla luce della guerra commerciale e del disaccoppiamento che seguì.”

Non è del tutto chiaro quanto rapidamente nuove potenziali norme statunitensi possano causare problemi alle società cinesi che fanno affari a New York. Un progetto di legge che deve ancora essere approvato dalla Camera dei rappresentanti degli Stati Uniti, ad esempio, mira a costringere queste compagnie ad aprire i loro libri Regolatori statunitensi – una condizione a cui resiste Pechino, che costringe le aziende a fare affari all’estero per conservare i loro documenti di audit nella Cina continentale dove non possono essere esaminati da agenzie straniere.

Ma questo disegno di legge costringerebbe queste società a essere rimosse dall’elenco se non potessero essere controllate per tre anni consecutivi, secondo gli analisti di Goldman Sachs.

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Tuttavia, anche il potenziale per un controllo regolamentare più stretto “è probabile che acceleri la loro tendenza a raddoppiare la quotazione nel [Hong Kong] mercato “, hanno scritto gli analisti Goldman in un recente rapporto.

La pressione viene anche dall’amministrazione Trump. Il segretario di Stato Mike Pompeo si è congratulato giovedì con Nasdaq per aver proposto nuove regole di conformità che potrebbero interessare le società cinesi, aggiungendo che altri scambi dovrebbero prendere in considerazione regolamenti simili.

“Gli investitori americani non dovrebbero essere soggetti a rischi nascosti e indebiti associati a società che non seguono le stesse regole delle società americane”, Pompeo detto in una dichiarazione. “L’azione del Nasdaq dovrebbe servire da modello per altri scambi negli Stati Uniti e in tutto il mondo.”

E il presidente Donald Trump ha concesso alle autorità 60 giorni per raccomandare azioni che i regolatori dovrebbero prendere per reprimere le società cinesi che non rispettano le regole di audit degli Stati Uniti.

“È sia sbagliato che pericoloso per la Cina beneficiare dei nostri mercati dei capitali senza rispettare le protezioni fondamentali che gli investitori in questi mercati giustamente si aspettano e meritano”, ha scritto. in una nota pubblicata giovedì.

Pro e contro a Hong Kong

Un’ondata di titoli secondari potrebbe essere di grande beneficio per i mercati finanziari di Hong Kong, dove lo scorso anno è stata minacciata la stabilità di lunga data proteste anti-governative, ulteriore violazione da parte di Pechino e crescenti tensioni tra gli Stati Uniti e la Cina.

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Gli analisti di Jefferies, per esempio, hanno recentemente suggerito che il punto di riferimento per il centro finanziario asiatico Hang Seng Index ((HSI) finirà per avere un “completo restyling” man mano che sempre più compagnie cinesi cinesi appariranno a Hong Kong, eliminando ulteriormente le azioni centrate sulla città, come banche e società immobiliari. Una simile “quotazione dell’emigrazione” potrebbe aggiungere quasi $ 560 miliardi alla capitalizzazione di mercato di Hong Kong e raccogliere $ 28 miliardi di capitale.

In una recente nota di ricerca, gli analisti di Jefferies hanno confrontato il Dow Jones Industrial Average ((INDEBITO) Hang Seng, sostenendo che l’indice di New York ha sovraperformato il benchmark di Hong Kong a causa del suo desiderio di sostituire le società “stagnanti” con quelle “prospere e in forte crescita”.

“Lo pensiamo [Hang Seng] subirà un cambiamento simile nei prossimi anni e diventerà un indice che riflette principalmente la crescita delle imprese della nuova economia in Cina “, hanno scritto.

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Dopotutto Alibaba è stata un grande successo per la città. Le azioni quotate a Hong Kong sono aumentate del 19% dalla loro IPO lo scorso novembre.

“Altre società stanno seguendo l’esempio”, ha affermato Hong Hao, direttore generale e direttore di ricerca della Bank of Communications International di Hong Kong. “Vale la pena avere un piano B.”

Il commercio a Hong Kong non è privo di rischi. La città è diventata un punto critico nello scontro tra Washington e Pechino: Trump ha dichiarato la scorsa settimana che gli Stati Uniti vuole porre fine al loro speciale rapporto economico e commerciale con Hong Kong, che potrebbe mettere a repentaglio lo status di città come centro del commercio internazionale.

L’annuncio di Trump, tuttavia, non includeva alcuna sanzione specifica relativa al settore finanziario di Hong Kong. E il fissaggio del dollaro di Hong Kong al dollaro USA sembra al momento sicuro: le autorità cittadine hanno rassicurato gli investitori questa settimana che hanno abbastanza riserve per mantenere la parità, che mantiene gli scambi della valuta della città in una striscia stretta e stabile.

Umberto Vecellio

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