Il debito americano esplode a causa del coronavirus. È vicino a un punto di rottura?

Gli economisti concordano sul fatto che gli Stati Uniti devono continuare ad accumulare debito per evitare una vera depressione. Altrimenti, non ci saranno molti risparmi per ripagare il debito una volta che la crisi sanitaria sarà finita.

Persino i cani da guardia del deficit sollecitano lo zio Sam a continuare a indebitarsi.

“Abbiamo commesso un grave errore indebitandoci quando l’economia era forte”, ha detto a CNN Maya MacGuineas, presidente del comitato bipartisan con un bilancio federale responsabile. “Ma solo perché eravamo spericolati e pazzi per entrare nella crisi, [that] non significa che non dovremmo prendere in prestito in questo periodo. ”

Naturalmente, ci saranno conseguenze a lungo termine per la montagna di debiti che Washington sta accumulando. In definitiva, ciò comporterà tassi di interesse più elevati, inflazione più elevata e forse tasse più elevate.

“Assoluta necessità”

Ma per ora, l’attenzione è rivolta a mantenere a galla le imprese e le famiglie statunitensi. A marzo, il Congresso ha adottato un pacchetto di stimolo da $ 2,3 trilioni, il più grande nella storia degli Stati Uniti. Mezzo trilione di dollari in prestiti rimborsabili furono fatti a piccole imprese. Sono stati effettuati pagamenti diretti a famiglie a basso e medio reddito.

E altri pacchetti di stimolo probabilmente arriveranno, forse $ 2 trilioni di dollari entro la fine dell’anno, per aiutare gli stati e i governi locali colpiti dalla crisi.

Tutto ciò aggiungerà ancora più debito alla pila. Ma non esiste altra opzione praticabile per evitare un’altra crisi.

“Lo stimolo fiscale e la conseguente esplosione del deficit sono una necessità assoluta per combattere gli effetti devastanti della chiusura economica e per evitare una seconda depressione”, ha affermato Steven Oh, responsabile globale del credito e del reddito fisso presso PineBridge, una società di investimento che gestisce $ 101 miliardi.

Secondo il Moody’s Investors Service, il disavanzo federale dovrebbe raggiungere il 18,4% del PIL nel 2023 e diminuire gradualmente solo nel prossimo decennio.

Powell: ‘No time’ per preoccuparsi del debito

Jerome Powell, presidente della Federal Reserve, si è recentemente pentito che l’America non fosse riuscita a controllare il proprio debito anni fa.

Tuttavia, Powell ha esortato i politici a non preoccuparsene adesso. “Ora non è il momento di lasciare che questa preoccupazione molto seria ci impedisca di vincere questa battaglia”, ha detto.

Le preoccupazioni per il debito hanno costretto gli Stati Uniti a tagliare la spesa subito dopo la Grande Recessione di un decennio fa. Gli economisti affermano che il ritiro prematuro dello stimolo è stato ostacolato l’economia.

“La ripresa lenta è il risultato diretto di uno stimolo fiscale insufficiente”, ha dichiarato Kristina Hooper, capo stratega del mercato globale presso Invesco.

Il debito nazionale è stato su una traiettoria insostenibile per decenni, in gran parte a causa delle spese elevate per i diritti di previdenza sociale e di assicurazione sanitaria.

Prima della pandemia, il debito americano previsto da Moody’s avrebbe raggiunto il 100% del PIL nel 2030. Si aspetta ora che il debito raggiunga il 128% del PIL entro quel momento.

I mercati non sembrano disturbare, almeno non ancora

La buona notizia è che lo zio Sam non ha avuto problemi, almeno finora, con il finanziamento del deficit. Il tasso del Tesoro a 10 anni è quasi al suo livello più basso con solo lo 0,7%. Ciò significa che gli investitori non sono preoccupati che la situazione del debito degli Stati Uniti possa persino essere vicina a un punto di rottura.

I mercati non si fanno prendere dal panico per il debito americano per diversi motivi.

Innanzitutto, queste spese sono temporanee e di emergenza.

In secondo luogo, il dollaro USA rimane la principale valuta di riserva internazionale e il mercato del tesoro degli Stati Uniti è il più profondo e il più grande del mondo. Questi sono enormi vantaggi che mantengono forte la domanda di debito USA.

Terzo, è estremamente economico prendere in prestito proprio ora. La Fed ha ridotto i tassi di interesse quasi a zero – e gli economisti credono di poter rimanere lì fino al 2023.

“Non ci fa esplodere, perché i tassi di interesse sono così bassi”, ha affermato David Kelly, capo stratega globale di JPMorgan Funds.

Gli aumenti dei tassi potrebbero scatenare una crisi

Un rischio è che un rimbalzo sorprendentemente forte nell’economia americana costringerà la Fed a invertire rapidamente il suo corso.

“Se l’economia tornerà troppo calda, allora potresti avere inflazione, tassi di interesse più alti – e questo potrebbe portare a una crisi di bilancio”, ha affermato Kelly di JPMorgan.

Questo è esattamente il motivo per cui alcuni credono che la Fed sarà costretta a mantenere i tassi a livelli record. “Questa volta sarà molto più difficile svezzare l’economia da tassi ultra bassi perché il debito è tanto maggiore”, ha dichiarato Hooper di Invesco.

Imposte più elevate, meno spese

Eppure è un mistero quando e se il mercato obbligazionario alla fine si ridurrà dall’elevato debito degli Stati Uniti e richiederà tassi di interesse molto più elevati.

“Il punto di rottura è come una barriera per cani invisibile”, ha dichiarato MacGuineas, presidente del CRFB. “Non sai dove si trova, ma se lo colpisci, sarà un grosso problema.”

Per evitare di colpirlo, i politici alla fine dovranno prendere decisioni difficili per riportare gli Stati Uniti su un percorso fiscale sostenibile – probabilmente meno spesa e tasse più elevate – che si tradurrebbe entrambi in una crescita economica più lenta.

“Se viviamo oltre i nostri mezzi oggi”, ha detto Kelly di JPMorgan, “dovremo vivere con i nostri mezzi in futuro”.